摩根士丹利：中國將出臺更多政策寬松措施

摩根士丹利經濟學家Helen Qiao和Yin Zhang近日發布研究報告。

　　以下是報告內容摘要：

　　中國經濟：增長速度進一步放緩

　　——摩根士丹利中國經濟指數（MS-CHEX）證實，3月份中國整體經濟增長動能進一步減弱：

　　鑒于12個月以前夸大陳述的貿易數據可能帶來的失真影響，我們作出了相應調整，使用了除香港以外的2013年11月份到2014年3月份出口數據（以及2012年11月份到2013年4月份之間的數據），當時香港出口在總出口中所占比例超過了16%的平均值。

　　在作出這一調整以后，3月份摩根士丹利中國經濟指數下降至同比增長4.3%，創下過去20個月時間里的最低水平；相比之下1、2月份為同比增長7.4%。

　　——盡管電子產品生產和實際出口數據均略微有所改善，但處于較低水平的財政收入和進口拖累該指數下降：

　　3月份實際進口的增長速度大幅下降至同比增長-3.6%（相比之下1、2月份為同比增長12.4%）。與此同時，實際財政收入的增長速度也下降5.5個百分點。最近幾個月以來，工業活動的增長呈現出遲緩狀態。

　　盡管去年同期的比較基礎較低，但3月份的汽車銷售量增長速度還是進一步放緩，原因是消費者正等待升級至SUV（多功能運動型車）。

　　——預計中國政府將采取進一步的政策行動：

　　我們此前預計，中國政府將更加依賴經濟數據來作出判斷，原因是經濟增長的減速形勢將在更長時間里加深。從摩根士丹利中國經濟指數下降的強度來判斷，我們認為中國政府將在不久以后推出更多的政策寬松措施。

　　在4月16日公布2014年**季度GDP報告和3月份經濟活動指標以后，中國國務院宣布出臺刺激性措施來為農業部門提供支持（包括下調針對農村商業銀行的存款準備金率等），并采取了稅收相關刺激性措施來促進就業增長。我們認為，盡管政府領導人堅持表示，經濟增長速度仍舊處在“合理的區間”之內，但這些措施標志著他們已經變得更傾向于為經濟增長提供支持，以便對表現疲弱的經濟數據作出回應。

　　在我們看來，中國很可能將保持此前重點不變，致力于政府領導下的基礎設施投資工作，出臺以特定行業部門為目標的寬松措施。但是，如果未來兩個月中有更多跡象表明經濟增長速度放緩，則政府很可能將不得不轉而采取規模更大的財政和貨幣政策寬松措施，來為中國經濟增長提供支持。